金十数据
美联储当地时间周三决定维持基准利率不变，但三名地区联储主席投票支持加息25个基点，这是自2016年以来，首次有三位官员在同一政策变动方向上投下反对票。这一分歧显示，在通胀连续五年高于美联储目标后，央行内部要求采取更强硬行动的压力正在上升。
联邦公开市场委员会（FOMC）最终以9比3的投票结果，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%。委员会发布的政策声明与6月会议保持一致，当时美联储同样选择暂停调整利率。
这是美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）上任两个月以来主持的第二次会议。此前，他曾承诺结束通胀持续偏离2%目标的局面，但截至目前，这一目标仍停留在政策表态层面，并未转化为实际行动。
支持加息的三名官员分别为克利夫兰联储主席哈玛克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利以及达拉斯联储主席洛根。这三人此前在4月会议中也曾反对一份暗示降息可能性高于加息的政策声明。
以下分析原文来自《华尔街日报》首席经济记者、素有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos：
通胀反复与能源冲击，让美联储内部分歧扩大
会后新闻发布会上，沃什表示，美联储无法通过简单方式迅速消除通胀压力。他回应记者提问时说：“我从你们这里听到的，正是我从更广泛的家庭和企业那里听到的：不耐烦。‘赶紧行动吧。’”
他同时表示，“那种认为我们能靠魔法棒做到这一点的想法，是我希望让你们和所有人都打消的。”
在6月会议结束后，约一半美联储官员认为今年晚些时候加息可能合理。但两周前公布的通胀数据表现温和，使美联储此次会议面临的立即加息压力有所下降。
与此同时，美国与伊朗之间战事重新升温，上周能源价格再次上涨，加剧了官员们对未来价格压力的担忧。此前，美国已经经历了关税推动的商品价格上涨，以及人工智能基础设施建设带来的强劲需求。
这使部分官员认为，美联储面临的不只是短期价格波动，而是在经济需求保持韧性的情况下，通胀可能重新受到推动。
对于消费者而言，美联储维持利率不变意味着短期贷款成本暂时不会明显下降。联邦基金利率会直接影响信用卡利率和汽车贷款等短期融资成本，而抵押贷款等长期借贷成本则更多受到美国国债收益率影响。
根据美国抵押贷款银行家协会（Mortgage Bankers Association）周三公布的数据，30年期固定抵押贷款利率上周升至6.76%，达到近一年最高水平。
沃什表示，自上次会议以来，市场决定的利率水平无论从名义角度还是剔除通胀后的实际角度看，都有所上升，这意味着金融环境已经出现收紧。
“这给了我们一些安慰，”沃什说。
投资者对沃什讲话的解读偏向于认为，美联储加息时间表可能进一步推迟。
对政策预期敏感的2年期美国国债收益率在新闻发布会后下跌，但长期债券收益率继续上涨。30年期美国国债收益率单日上涨约0.136个百分点，达到5.228%，创2007年以来最高水平，也是超过一年以来最大单日涨幅。与此同时，道琼斯工业平均指数下跌超过1100点，跌幅达到2.2%。
美联储暂缓行动与长期利率继续上升同时出现，反映出当前抗通胀进程与官员此前预期之间的差距正在扩大。
三年前，美联储结束了为应对远高于目标水平的通胀而进行的快速加息周期，并将利率推升至二十年来最高水平。两年前，随着通胀逐步向2%目标靠近，央行开始降息。
去年年初，美联储因关税可能推高价格而暂停降息；去年秋季，在就业增长放缓、官员担忧劳动力市场恶化的背景下，降息重新启动。
但经济衰退并未出现。相反，伊朗战争和人工智能建设带来的需求压力推动价格继续走高，美国经济保持韧性，通胀则根据不同衡量指标徘徊在3%或更高水平。
加息支持者与谨慎派围绕AI需求展开争论
沃什没有明确说明哪些信号会促使他支持加息，只提出一个判断原则：如果核心通胀正在上升，央行官员通常更倾向于收紧政策；如果核心通胀下降，则更倾向于放松政策。
他并未透露自己认为核心通胀当前处于哪种趋势。
支持加息的官员越来越关注人工智能投资带来的需求压力。大量资金正在流向数据中心和计算能力建设，这些官员认为，这类需求可能难以被经济迅速满足。
虽然利率政策无法直接改变关税或油价导致的成本上涨，但加息能够抑制整体需求。即使更高利率可能无法阻止已经确定的数据中心投资，也可能降低其他经济领域的需求，从而缓解供给压力。
这些官员认为，美联储当前提供的政策支持可能已经超过经济所需水平。
他们指出，去年降息时，美联储预计通胀只会略高于2%；但今年通胀重新上升后，经通胀调整后的实际政策利率低于此前预期，意味着货币环境实际上更加宽松。
此外，股市接近历史高点以及企业融资环境宽松，也被这些官员视为经济能够承受更高利率的迹象。
不过，美联储面临的问题在于，当前通胀来源并不完全符合传统模型。
美联储长期依赖的分析框架通常将通胀视为由劳动力市场推动的广泛现象，而多数官员认为，目前就业市场并不是主要价格压力来源。
主张保持耐心的官员认为，当前压力更多来自一次性冲击，只要家庭和企业仍相信通胀会下降，美联储就无需立即行动。
他们担心另一种风险：美联储可能对短期价格变化做出反应，而等到加息真正产生影响时，这些因素已经从通胀数据中消退。
纽约联储主席威廉姆斯本月早些时候表示，他预计未来几个季度通胀将小幅下降。
他认为，在关税影响逐渐消退后，月度通胀读数达到0.2%或更低，意味着按年化计算接近美联储目标水平，可以作为核心通胀回归2%的参考标准。
如果数据高于这一水平，则可能意味着需求超过供给，而不是单纯的一次性成本传导，需要政策进行回应。
在美联储9月15日至16日下一次会议前，美国还将公布两份通胀报告。
现任Piper Sandler高级顾问、前美联储官员库尔特·刘易斯（Kurt Lewis）表示，美联储今年晚些时候采取行动的门槛并不高。他预计通胀最终会改善，使美联储无需加息，但他也表示，这一路径正在缩窄。“如果未来两个月显示价格压力更大，我完全相信他们会行动，”他说。
外部经济学家警告等待成本，美联储与白宫关系或再起波澜
部分经济学家认为，美联储当前多数观点低估了继续等待的风险。
前纽约联储高管、现任PGIM首席全球经济学家的达利普·辛格（Daleep Singh）表示，过去两年的多重冲击并不是美联储可以简单等待其自行消退的问题。
“我们面对的一系列相互关联且不断加剧的损害，每一项都具有通胀性，”辛格说。
他认为，美联储不应继续期待通胀自行回落。由于招聘活动仍足够强劲、尚未导致失业率明显上升，美联储拥有一个较为少见的窗口，可以在不引发通常伴随紧缩政策出现的失业风险情况下收紧政策。
辛格表示，等待时间越长，未来需要提高利率的幅度可能越大。
如果美联储今年秋季、无论是在中期选举之前还是之后实施加息，都可能重新引发其与特朗普政府之间的矛盾。此前，这种冲突在沃什5月接任后有所缓和。
白宫方面表示，沃什本人并不希望加息，但正面临美联储内部其他官员的压力。过去一年大部分时间里，特朗普一直要求降低利率。六个月前，他选择沃什接替鲍威尔，他曾表示，不会考虑任何认为更强劲经济增长本身值得担忧的人选。
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责任编辑：郭建
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